显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

范为blog-"宽客"之路

Quant's path

 
 
 
 
 
 

北京市 海淀区

 发消息  写留言

 
一位著名经济学家告诉我:年轻人不适合评论天下大事,只适合做些具体的事。我想这也符合我的想法,做些有技术含量的事…
 
E-Mail fanwei@hysec.com
博客等级加载中...
今日访问加载中...
总访问量加载中...
最后登录加载中...
 
 
 
 
 
 
 
心情随笔列表加载中...
 
 
 
 
 
 
 
模块内容加载中...
 
 
 
 
 
模块内容加载中...
 
 
 
 
 
 
 
模块内容加载中...
 
 
 
 
 
模块内容加载中...
 
 
 
 
 
 
 
列表加载中...
 
 
 
 
 
 我要留言
 
 
 
留言列表加载中...
 
 
 
 
 
 
 
 

中国债券发行市场的“俄航”

2016-12-16 17:22:43 阅读1506 评论2 162016/12 Dec16

       中国多项经济指标在4季度逐步企稳,通胀预期开始抬头,债券市场在持续走牛多年后出现大幅调整,国债10年期利率在短短一个月的时间内攀升至3.4%左右。伴随着央行货币政策回归稳健、债券市场投资者“去杠杆”,市场流动性极为紧张,多次出现隔夜拆借困难、委外投资收紧、基金大量赎回的情况,债券市场风声鹤唳。
       12月14日晚,美联储宣布上调基准利率至0.5%-0.75%,次日国债期货开盘15分钟即告跌停,这在中国债券史上极为罕见。随后,中集集团、晨鸣纸业、中国盐业等13家企业均取消或延期其合计120余亿元的债券发行。
        在这种背景下,由申万宏源证券固定收益总部范为博士团队主承销的“东北袜业项目收益债”仍然坚持按原计划发行,其中过程相当曲折艰辛,数次开会研究、反复协调,也曾做好了延期发行的预案,但最终顶住了压力,成功的完成了本期债券发行,也是今天唯一一只成功发行的债券,创造了中国债券发行史上的一个奇迹。同时,本只债券还是我国第一只民营企业发行的私募项目收益债,同时企业又是位于经济下行压力较大的东北地区,当地政府、金融机构都非常关注。中国债券发行市场的“俄航” - 范为 - 范为blog-宽客之路

作者  | 2016-12-16 17:22:43 | 阅读(1506) |评论(2) | 阅读全文>>

2012年中国货币政策不会宽松

2012-2-4 21:44:08 阅读7262 评论8 42012/02 Feb4

网易财经2月3日讯 宏源证券固定收益总部首席分析师范为在其最新发布的研究报告中指出:中国实际通胀水平远高于官方CPI数字,因此2012年中国的货币政策不会如预期中那样宽松。

该研究报告分析称,衡量通货膨胀水平有两种指标:GDP平均指数与消费者物价指数(CPI)。通过比较近几年我国GDP平减指数与官方CPI数字的差异,报告发现从2007年到2011年的五年间,我国通货膨胀累计被失踪了17.5%。

该报告进而指出了央行迟迟没有如市场预期一般下调存款准备金率的原因:中央知道真实的通胀,并且把通胀看的比大家想象的更重要。因此,今年的货币政策并不会宽松,而是真正的稳健。

报告预测,2012年中国新增信贷会在8万亿出头的水平。

该报告进而分析指出,如果经济出现连续衰退,政府还有较大的财政政策刺激空间和一定的货币政策刺激空间。但负面效果也很明显,3-6月内通胀就会明显反弹,接下来政策又会收缩,经济增速又会下滑。因此,我国经济2012年将在“小衰退”和“小滞涨”之间摇摆。

作者  | 2012-2-4 21:44:08 | 阅读(7262) |评论(8) | 阅读全文>>

2012的中国经济还得看“投资”

2012-2-3 23:13:31 阅读11208 评论7 32012/02 Feb3

2月3日,宏源证券(000562,股吧)发布的最新研究报告指出,当前的宏观经济的“三驾马车”已经不用再看对外贸易,“消费新周期”的启动也无法期待,中国经济还得有赖投资的增长。

  宏源证券固定收益总部首席分析师范为(博客,微博)在报告中指出,2012年即使出口对GDP的贡献是负其实也没有关系。宏源证券预估的2012年出口增速在7%左右,进口增速也将放缓至10%左右,净出口对GDP的贡献将在-0.5个百分点。

  数据分析表明,金融危机后三年(2009-2011)进出口对GDP的贡献本身就是一个可以忽略不计的比重。其中,09年进出口对GDP的贡献为负,当年GDP增速仍然达到了8.7%;而在外需相对复苏的2010年,净出口带动GDP增长也只有0.8个百分点,全年GDP增长10.3%。

  范为同时强调,无法期待“消费新周期”启动。消费者信心指数在经历了短暂的反弹之后,再度快速下行。

  上述报告指出,现在这个社会除了“城市-农村二元社会”(城镇居民人均可支配收入21810元,农村居民人均纯收入6977元),似乎将会出现新的“体制内-体制外二元社会”(2011年GDP是47万亿,财政收入超10万亿)。这种基础无法期待“消费新周期”的启动。

  通过比较零售消费数据和CPI,可以发现全社会销售总额增速有很大一部分来自于CPI的贡献。如果预判今年的CPI在3.5%左右,很难再期待2012年的全社会销售总额同比增速达到18%,预计这一指标将回落至16%左右,扣除物价因素,实际增速12.5%。

  在此前提下,范为表示,当前经济除了看投资还得看投资。

  目前,国内的投资比重大概为:房地产投资约占25%,固定资产投资约占22%,工业投资约占35%,其它投资19%。

  就房地产投资而言,从同比来看,增速下行速度并不剧烈,远未达到08年水平。范为认为,主要原因一是保障房的一些支撑,二是现在房地产的普遍情况还是比08年时要好。因此,房地产还在撑,也还能撑,所谓的“房地产和中国经济同归于尽”不会出现。

  宏源证券预计2012年投资增速在18%左右。从投资的资金来源来划分,地方资金会紧张些;但是,考虑到财政结余较多,中央固定资产投资仍有很大的增长空间,未来这部分投资可望回升,当然其投资的方向,还不得而知,目前披露出来的是,要加大农业和军工的投入。

作者  | 2012-2-3 23:13:31 | 阅读(11208) |评论(7) | 阅读全文>>

德交所与纽交所联姻被否决 欧盟不当月老牵红线

2012-2-3 13:47:26 阅读6437 评论3 32012/02 Feb3

中广网北京2月2日消息(记者张棉棉)据中国之声《新闻晚高峰》报道,欧盟委员会昨天发布公告称,鉴于德意志证券交易所和纽约泛欧证券交易所的合并,有可能引发欧洲金融衍生品市场交易的垄断,欧委会已正式否决了两个交易所的合并申请。
  纽约泛欧证券交易所是由总部位于纽约的纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧证券交易所合并而成,是全球首个跨洲证券交易所。德意志证券交易所总部设在法兰克福,是欧洲最活跃的证券交易市场。
  纽约泛欧证券交易所和德意志证券交易所经过长时间的协调,终于在去年2月就业务合并事宜达成最终协议,将组成全球最大的交易所运营商。德交所的股东将在合并后的企业中享有60%股权,纽交所享有40%。遗憾的是,他们的美好愿望这次落了空。
  欧盟委员会昨天发布公告表示,如果两个交易所合并,新产生的交易所将控制欧洲金融衍生品,也就是包括期货、期权等金融衍生工具在内的交易市场90%以上的交易量,并大大增加该市场的准入难度,从而妨碍有效竞争。中国国际问题研究所研究员邢骅表示,欧盟的理由是防范金融投机产品在欧洲的蔓延,所以欧委会才出面阻碍了这两个证券所合并的程序。
  邢骅:欧委会因为对于衍生金融产品的金融危机以来,欧盟对这件事情采取了防范的措施,例如一些衍生品大部分是从美国的金融界传到欧洲了,对欧洲的金融界产生了很不好的影响。 
  欧盟委员裁定结果或只考虑了场内衍生品交易
  欧盟委员会负责竞争事务的委员阿尔穆尼亚信誓旦旦的还表示:"这两个交易所的合并将使欧洲的金融衍生品市场出现高度垄断,而这些市场处于欧洲金融系统的核心,对欧洲经济保持竞争力至关重要,因而否决了合并提议。"也就在当天,德交所与纽交所均发布公告证实了此事。
  而德交所今天给中国之声记者发来两家公司合并一事最新进展情况,称德交所对此决定表示失望。德意志交易所股份公司董事会指出:"该决定对于欧洲及其未来在全球金融市场上的竞争力来说都是黑暗的一天。欧盟委员会的决定完全是基于一个对衍生品市场竞争特性并不公平的、非现实的狭隘定义,我们认为这样的决定是错误的。
  德交所一直耿耿于怀,认为欧盟委员会的决定完全是基于一个对衍生品市场竞争特性并不公平的、非现实的狭隘定义。究竟是出于怎样的考虑,才有这样的表述?在合并协议被欧盟拒绝后,德交所和纽交所未来发展是否将受到影响?
  宏源证券固定收益总部首席分析师范为分析,其实对于衍生品市场,应该有两个市场,一个是场内衍生品市场,一个是场外交易的衍生品市场,而欧盟委员会在裁定结果时,只考虑了场内衍生品交易。
  范为:也就是他们认为两个交易所合并之后将占到整个场内衍生品交易的93%,违反了垄断原则,但是实际上在目前这种情况下,场外衍生品交易的交易量应该是要远远大于场内衍生品的交易。所以如果说把统计口径改变的话,实际上即使两大交易所集团合并,他们所占的产品交易额实际上只占到整个衍生品交易(包括场内和场外加起来)不到15%,只占到全球的4%,如果按这一标准的话,实际上是不违反市场竞争理由的。 
  合并进程碰壁与欧洲贸易保护主义有关
  实际上,两个交易所的合并已经得到了德国联邦金融监管局以及美国证券交易委员会的认可,为何却在欧委会这里还是碰了壁?范为认为,这主要还是贸易保护主义在作怪,担心这两个交易所的合并会使得欧洲本土国家交易所的交易量受到冲击:
  范为:根源是在于全球经济复苏放缓,特别是欧债危机这种大的背景下。实际上欧洲的这种国家保护主义或者说贸易保护主义已经占据了上风,因此他们更多的从国家各自的利益出发,因此对于纽约泛欧交易所和德意志交易所集团的并购投了反对票。
  在德交所和纽交所的联姻被拒绝后,很多人都担心这会影响到二者未来的发展。但德交所负责人向记者表示,这种担心是可以忽略的:2011年度德交所营业收入持续丰厚增长,并将继续靠自身实力实现其增长战略。
  德交所首席执行官雷托·弗兰乔尼称:"我们预期德交所2012年将有积极增长。这样的预期是建立在欧元区继续严格保持在既定轨道上稳定发展。在2012年即便没有与纽约泛欧交易所合并,也将执行对瑞士交易所集团手中拥有的欧洲期货交易所15%的股权的收购,这个仍然能为集团贡献1亿欧元左右的收入。"

作者  | 2012-2-3 13:47:26 | 阅读(6437) |评论(3) | 阅读全文>>

龙年股市30日迎来第一天 A股能否开门红仍存分歧

2012-1-31 15:42:37 阅读6050 评论1 312012/01 Jan31

中广网北京1月29日消息(记者柴华)据中国之声《全国新闻联播》报道,龙年股市30日迎来第一天。分析人士认为,外围市场影响多空相当,A股能否开门红仍存分歧。

  明天是沪深股市龙年的第一个交易日。长达9天的股市春节假期里,外围市场依旧消息不断。三大国际评级机构之一的惠誉宣布下调了意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用评级,但欧美市场反应平淡。美国2011年第4季度 GDP增速为2.8%,创下一年半以来新高,却不及市场的预期。

  海通证券(600837,股吧)北京分公司业务部总经理夏立军认为,节日期间外围市场的影响多空相当。

  夏立军:这些利空因素并没有对于欧美股市产生很大的负面影响,那么市场主要还是观察后边欧洲央行的动作是否会对于今后解决欧债问题能够起到实质性的推动作用,对A股市场的影响可能会偏于中性。

  而回到国内市场,龙年春节前沪深股市的连续反弹让很多人对于节后的“开门红”行情充满期待。宏源证券(000562,股吧)固定收益总部首席分析师范为(博客,微博)认为,估值优势和节后流动性的缓解可能助推股市龙年开门红。

  范为:今年一季度的信贷应该可望达到25000亿,也就是月均都能够达到8000亿的水平,可望给市场更多的流动性。同时加上四季度通货膨胀的回落,使得从宏观经济数据看,应该也是相对比较乐观的,再加上节前做多的动能可能将在节后释放,可能会对节后行情产生一个比较良好的影响。

  不过,夏立军相对谨慎:在节前社保基金已经明确表态,养老资金不可能在短时间之内入市,可能对于A股市场原先的走势会产生一定的利空因素影响。毕竟前期大盘在反弹过程中和养老基金入市有很大的关联度。

作者  | 2012-1-31 15:42:37 | 阅读(6050) |评论(1) | 阅读全文>>

央行巨量逆回购难缓资金紧张

2012-1-19 15:06:49 阅读6155 评论0 192012/01 Jan19

为了平滑春节期间高额资金需求,昨日,央行开展了逆回购操作,期限为14天,交易量为1690亿元,中标利率5.47%。
  业内人士分析称,此次逆回购绝对数额巨大,节前下调存准率的可能性大减,或延至年后才调整。
  本报讯 (记者潘彧) 昨日,央行开展了逆回购操作,期限为14天,交易量为1690亿元,中标利率5.47%。
  相当于降准0.25%
  “此次逆回购的额度为1690亿元,加上本周10亿元央票到期,总共1700亿元。几乎相当于下调存准金率0.5个百分点可以释放的资金的半数。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为表示,从绝对值上来说,短期内缓解流动性的作用确实不容小觑。
  此前因预计到春节前资金面紧张,央行已于1月6日发布公告表示,春节前暂停中央银行票据发行。
  国海证券固定收益部分析师范小阳认为,由于逆回购的缘故,降准的可能性已经大大降低。“节前降准的可能性顶多40%。”
  平安证券固定收益事业部研究主管石磊认为,此时选择逆回购来释放流动性有助于平滑资金面,通过14天或其他期限逆回购释放的流动性在节后收回,到那时资金面状况可能已经好转,节前调降存款准备金率的可能性极小。
  虽说已经释放了巨量流动性,但紧张的资金面似乎并未因此而出现立竿见影的好转。从昨日银行间拆借利率的走势来看,这一举措对资金面仍然杯水车薪。
  降准或延至节后
  1月17日发布的SHIBOR上涨幅度超过上个交易日,银行间流动性依然紧张,隔夜利率大涨189.42个基点,报7.3667%,1周、两周、1月利率尽数超过7.4%。上述利率均创出2007年11月份以来的最高纪录。
  业内人士普遍认为,虽然逆回购的绝对值较大,但是还是低于此前4000亿~5000亿元的预计。
  范小阳认为,此次14天逆回购到期后,资金面还是会紧张,所以逆回购对于资金面只能暂时缓解,实质的宽松还是要靠降准。
  而范为则表示,春节后何时降准要根据1月份外汇占款的情况和企业开工情况来进行判断。“如果企业开工率很低,就有必要连续下调存准。”

作者  | 2012-1-19 15:06:49 | 阅读(6155) |评论(0) | 阅读全文>>

2011年宏观经济数据今公布 相关专家解读汇总

2012-1-19 15:06:08 阅读4892 评论0 192012/01 Jan19

搜狐证券讯 国家统计局刚刚公布了2011年主要宏观经济数据。去年GDP增速回落至9.2%左右,其中,四季度GDP增速8.9%,创出近两年新低。针对宏观经济发展趋势及对股市影响问题,搜狐证券收集了相关专家的解读,汇总如下:

  民生证券首席经济学家 滕泰:

  全年的GDP和四季度的GDP数据符合预期,经济投资回落也在预期之内,消费增长全年17.1%比预期稍快一些,从当前经济数据来看,2011年成功的实现了经济的软着陆,预测2012年经济增速回落到8.7%左右,软着陆的机会很大。

  中银国际首席经济学家 曹远征:

  GDP数据是在预期之中的,第四季度GDP同比增长甚至比预期还要高一点,预期2012年第一季度和第二季度将继续回落至8%水平,三、四季度将有所回升。此外,GDP值同比增速的回落是属于正常的范畴,在政策方面不会有大的调整和变化。现在谈经济是否有硬着陆风险,还为时过早。

  银河证券首席总裁顾问 左小蕾:

  去年全年的9.2%和四季度的8.9%都已经足够高了,高增长偏好误导政策、误导预期,如果继续延续粗放式的,靠投资拉动,效率低下,污染环境的增长,只会让中国经济累积更大的问题。今年中国经济增速会有8.5%到9%的增长,这符合中国现阶段的经济发展规律,也有利于进一步改善增长质量。

  汇丰大中华区首席经济学家 董事总经理 屈宏斌:

  4季度GDP同比增速放缓至8.9%,似乎还不错。但季节调整后的环比折年率从3季度的9.2%大幅下跌至8%。固定资产投资连续月环比也连续2个月负增长。看来1季度GDP同比增速会下滑至8%左右,环比折年率降到7.5%。要稳住增速,政策放松必须加码,上半年存准率至少降3次,6月CPI降息0.25%,是时候进一步减税了。

  高盛中国投资管理部副主席兼首席投资策略师 哈继铭:

  这一数据略高于市场预期,市场不必过多期待货币政策的放松。2011年GDP实现了平稳下降,内需拉动力依然强劲,但结合去年CPI数据来看,通胀的压力并未完全消除,物价上涨仍不可忽视。2012年中国经济增速还将回落,或为8%左右。

  申银万国证券研究所首席宏观分析师 李慧勇:

  2011年GDP比上年增长9.2%,符合此前预期,同时注意到消费对经济的拉动作用增强,投资则有所下降。去年出口和房地产代表的市场力量减弱,在2012年将保持继续下行惯性。同时,政策对经济的支持带动作用将增强。稳增长将是2012年主要调控目标。预计2012年经济实现软着路,呈现出前低后高的趋势,全年GDP为8.6%。从今日公布的去年经济运行状况来看,经济数据均在容忍度内,因此调控将保持此前步调进行,短期内不会有大的经济调控政策出台。

  国都证券研究所所长 许维鸿:

  2011年经济数据下降趋势符合预期,如果考虑通胀的话,实际的GDP增速下降更多,从目前情况看,2012年GDP增速还会下降,上半年GDP下降空间比较大,从整体投资看,尽管政府加大保障房等建设,预计2012年房地产投资增速在20%-25%,但民间投资不足,失业率可能增加,2012年宏观经济整体效率下降。

  宏源证券固定收益总部首席分析师 范为:

  这个数据是扣除按CPI口径统计的价格因素,如果扣除按GDP平减指数统计的价格因素(不人为赋不同的权重),我国城乡居民人均收入实际增长远达不到上述数据,应该为3%和6%左右。

  东吴基金首席策略规划师 陈宪:

  4季度GDP如预期”破九入八”为8.9%,但还属平缓波动.当然季度GDP创两年新低,也可以说09年四万亿的“药效”已过。现在据此就认为经济政策将会急剧放松,说明政策急剧变动的教训,一点没吸取!中央经济工作会议的基调是稳增长,不是保增长,所以货币政策只会缓缓改善。存准率会动,但远没有降利率的理由。

  交通银行首席经济学家 连平:

  外需和投资增速放缓是2011年经济增速持续回落的主因。该趋势2012年仍会延续,消费会回升,我国经济增速仍将继续放缓。外需放缓与经济增速回落将促使政府通过实施积极的财政政策和适当松动货币政策来扩大内需。今年我国GDP实际增速将达到8.5%左右,季度增速将呈现前低后高走势,不会出现“硬着陆”。

  北京大学经济学教授 曹和平:

  9.2%是一个十分可观的涨速,在国际经济大环境不稳定的条件下,在中国通货膨胀治理达到初步目标的前提下,GDP仍然能够保持9.2%的增长速度是相当不错的。2012年前半年GDP涨速将继续走低,在第三季度时提高,预计2012年全年GDP涨速在8.7%-9.2%之间。目前的存款准备金率已经在两个月前开始明显松动,未来在贷款余额上应该再至少连续松动两次。

  中金投行部董事总经理 王庆:

  预计今年全年GDP增速或为8.4%,呈现前低后高的过程,一季度GDP数据可能在9%或者9%以下。在2011年十月初国家政策已经出现微调。向前看,经济增速如果继续缓慢,货币政策还有进一步微调的可能,比如调整存款准备金率以增强市场的流动性、信贷额度控制或将放松等措施。

作者  | 2012-1-19 15:06:08 | 阅读(4892) |评论(0) | 阅读全文>>

沪深股市拉开年报序幕 范为:A股一季度应冲2400点

2012-1-10 20:09:07 阅读4944 评论2 102012/01 Jan10

中广网北京1月10日消息(记者柴华)据中国之声《新闻晚高峰》报道,沪深股市的第一份2011年年报新鲜出炉,*ST金果成功扭亏,无疑是为今年的年报大幕开了个好头。而今天的股市也是积极回应了这个开门红,沪深股指再度双双大幅上涨。

  沪深股指再度双双大幅上涨

  今年沪深上市公司的首份年报果然不负众望,*ST金果披露年报显示,公司2011年实现净利润8289万元,成功扭亏。加上此前从中央高层到监管部门都表示了要提振股市信心,今天的沪深股市继续大幅反弹,截至收盘,上证综指报点,上涨2.7%;深成指反弹更为明显,收报点,大涨%。更为值得注意的是,两市的成交额大幅回升到1400亿元以上,比前段时间市场低迷的时候几乎翻番,市场人气的重新回归和连续两天的全面飘红为今天开幕的年报行情挣了个十足的好彩头。

  而就在年报大幕拉开前,证监会主席郭树清在日前召开的2012年全国证券期货监管工作会议上表示,2012年一项主要工作就是,“督促上市公司明确对股东的回报,强化对没有按照承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。”而分红披露的规定已经在IPO的公司中展开。今年年报会有多少公司响应潮流,开始现金分红呢?值得期待。
推荐阅读

“重融资、轻回报”此前被公认是中国股市的一大顽疾,也正像之前我们节目中一位小股民所说的,现在开始改也不晚,只有股市健康了,股民和上市公司才能更多获益。

  今年的年报披露就正好赶上了分红改革的大旗高举。此前证监会决定修改上市公司的年报披露准则,引导上市公司注重分红的意图表达得十分明显。这样的政策意图会给今年的年报行情带来哪些积极影响呢?宏源证券(000562,股吧)固定收益总部首席分析师范为(博客,微博)认为:

  范为:上市公司有分红的基础

  主持人:连续两天的反弹让投资者们对于今年的年报行情信心更足了。很多人希望证监会强调的分红能立刻转化为上市公司的行动,你对今年公司的年报情况,以及分红怎么看?

  范为:我们认为对于今年的年报行情还是值得期待的,第一,有监管部门的这种要求或者说需求,第二,实际上上市公司也有分红的基础。那么此前我们也看到,上市公司的未分配利润高达4万亿,同时已经公告业绩预告的上市公司里有7成也是预增的,因此我们结合过去未分配利润以及2011年的年报应该来说上市公司有这个必要也有这个基础对今年的行情进行一个比较好的一个分红回报。

  同时,我们认为,在具体的分红里面应该分为周期性行业和非周期性行业,从这个四季度的这个报告来看,应该说周期性行业的盈利状况较前三季度有比较明显的下滑,但是非周期性行业下滑的比例比较小。

  范为:信心注入有利股市 A股一季度应冲击2400点

  主持人:我们看到今天不只是指数的大幅反弹,市场里的人气也回来了。这是不是能够支撑股市形成一个持续的反弹趋势呢?投资者们可以关注哪些方面?

  范为:此前的连续下跌固然有实体经济基本面变坏的因素,但是我们认为不至于使得股市出现那么大幅度和那么长时间的下跌,我们认为这一轮下跌实际上更多的是一种避险情绪的高涨,或者说股民对市场失去信心所造成的,实际上在此前包括证监会甚至总理都是对股市不断的注入信心,因此我们也预计,就是说信心的恢复实际上有利于A股市场的持续反弹。

  加上1月份开始到4月份结束的年报行情,应该来说在今年的一季度A股市场会有一个比去年四季度更为良好的一个表现,我们认为在今年一季度,A股的目标位应该是在2400点左右。 

作者  | 2012-1-10 20:09:07 | 阅读(4944) |评论(2) | 阅读全文>>

2011公开市场净投放历年最高 明年或将转向

2011-12-30 22:07:06 阅读1720 评论0 302011/12 Dec30

【财经网专稿】记者 刘林 央行在12月29日(周四),一个惯常的公开市场操作日,既没有发行央票,也未做正回购,以暂停操作对2011年公开市场业务画上了句号。回顾全年,央行公开市场操作净投放1.907万亿元,创历年最高。但是明年,考虑到为稳定经济增速,央行将多次下调存准率,而央票存量较少,公开市场操作方向或将转向。

  统观2011年,央行资金投放量5.8万亿元,回笼量3.893万亿元。中信证券宏观分析师孙稳存向记者表示,与往年相比,公开市场操作的量并不多。

  WIND数据显示,前三年公开市场操作量都大于2011年。其中,2010年全年,公开市场操作投放量7.0465万亿元、回笼量6.3893万亿元;2009年投放量8.208万亿,回笼量6.364万亿元;2008年投放量6.7116万亿元,回笼量7.621亿元。

  虽然整体投放和回笼量分别较往年少,但净投放量却是历年最高,高达1.907万亿元。综合WIND数据,从2001年至2008年,公开市场都是净回笼,回笼资金量都不到万亿;2009年与2010年则转为净投放,但资金量只有2130亿元和6825亿元,远远小于2011年。

  从进程看,宏源证券固定收益总部首席分析师范为告诉记者,上半年的特点更明显,央行一面在不断地上调存款准备金大量回收流动性,一面通过公开市场进行净投放;下半年特别是到四季度,整个公开市场到期量则比较小,对货币市场资金量的影响相对也小一点。

  在范为看来,央行在通过公开市场操作平滑由调整存款准备金率所带来的资金阶梯式增减,尽可能的将阶梯变为斜坡,将资金量的变动由折线调整为曲线,以此避免对资本市场和实体经济产生的脉冲式影响。

  很明显,央行在12月5日降低存准率0.5个百分点,向市场骤然释放近4000亿资金后,开始加大公开市场操作力度,持续回收流动性。12月5日至25日,共计回收流动性1840亿元,若是将11月30日宣布之后的操作计入,则净回笼量逼近2000亿。

  范为指出,对比今明年两年,今年主要是上调存款准备金率、公开市场净投放;明年或将会下调存款准备金率、公开市场净回笼。

  孙稳存指出,2012年央票到期量会很小,货币投放将更多的通过存款准备金率的调降来实现。目前,央票存量只有1万7千亿,与高峰时候的三万多亿的时候相比下降了很多,央票存量最高时是2008年,约有4万亿。

作者  | 2011-12-30 22:07:06 | 阅读(1720) |评论(0) | 阅读全文>>

央行暂停公开市场操作 本周净投放90亿元

2011-12-29 16:49:51 阅读1580 评论4 292011/12 Dec29

【证券市场周刊】(记者 刘林) 中国人民银行12月28日停止公开市场操作,既没有发行央票,也未做正回购。本周央行净投放90亿元,是连续四周净回笼后的首次净投放。

  周二时,央行发行1年期央票40亿元,利率维持不变。WIND数据显示,本周央行公开市场到期量130亿元,其中,票据到期30亿元,正回购到期100亿元。

  “暂停公开操作主要还是因为年底资金比较紧张,现在,整个市场的资金利率上升的都比较快”,平安证券固定收益部研究主管石磊告诉记者,“这种状况与政策目标并不相符。现在的货币政策特别是流动性应该是放松的,实际却非常紧张,因此,非但不该再回笼了,还应通过逆回购操作释放一些流动性”。

  宏源证券固定收益总部首席分析师范为亦持相同看法,“从上星期后半开始,货币市场利率不断攀升,特别是以14天为代表的短期利率攀升幅度很大,14天对应的恰是元旦前后,说明这段时间资金比较紧张,大家都在为其腾挪资金”。

  上周以来,上海银行间同业拆放利率一月期以内产品利率快速上升,12月29日公布的数据显示, O/N利率大涨至3.4175%,较上周末上涨47.83个BP,1W利率上升168个BP至5.4192%;2W利率亦连续上涨至5.85%,较16日涨182.83个BP;对应春节的1M产品利率从14日的4.7305%上涨至5.85%。

  “短期利率的攀升,反应货币市场上流动性趋紧”,范为说道,“我们认为这是短期的现象,随着年底财政存款的增加,流动性应该会有所缓减”。石磊也希望财政存款的增加能够缓减目前的紧张局面。

作者  | 2011-12-29 16:49:51 | 阅读(1580) |评论(4) | 阅读全文>>

查看所有日志>>

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017

注册 登录  
 加关注